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希望最好的,但准备最坏的...用金和市政债券

2018-01-25 16:39  来源:未知           

上周,投资者对华盛顿进行的各种表演不予理睬。股市继续上涨并创出历史新高,即使前任联邦调查局局长詹姆斯·科米(James Comey)作证说,他认为唐纳德·特朗普总统解雇他,是为了解除调查俄罗斯的“迷云”。

如果真是这样,这意味着妨碍司法,是一种无法逃避的罪行。如果被弹劾,或者如果辞职,特朗普的政治进程可能会就此完结。上一次美国总统辞职(也是唯一的一次)后,道琼斯工业平均指数下跌了40%,这是华尔街最近一篇文章提醒我们的。

但市场并不介意科米的暗示,强调投资者有信心税收改革和放松监管将按计划进行。可以肯定的是,在科米作证后的几个小时内,众议院投票决定废除“多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法”的关键部分,自2010年该法案通过以来,小额银行关闭令人震惊。

多数人的智慧再次占了上风。如果你还记得,在去年夏天市场预测,特朗普将赢得11月份的大选。

然而,这并不意味着特朗普的问题已经解决了。

上周,我和一个Agora Financial的顶级出版商麦克·沃德(Mike Ward)谈话,他比较了特朗普和罗纳德·里根总统。指出,尽管特朗普作为第四十届总统表现出了深切的影响力,但他迄今为止还没有让人回忆起伟大的往事和对总统的深切尊重。

里根想要“拆墙”,而特朗普想“盖墙”,里根坚持认为这是“美国的早晨”,而特朗普坚持认为这是“美国大屠杀”。里根成功地组建了联盟,统一了盟国来对抗苏联。而特朗普已经设法破坏了许多联盟的稳定。

在1988年副总统辩论期间,德克萨斯州参议员劳埃德·本森(Lloyd Bentsen)当时就以印第安纳州丹·维德(Indiana Dan Quale)的参议员为由,与肯尼迪(John F. Kennedy)进行了比较。 “我与杰克·肯尼迪合作。我知道杰克·肯尼迪,“Bentsen说。 “参议员,你不是杰克·肯尼迪。”

同样,许多观察家认为特朗普不是里根。

不要误会我,我仍然满怀希望。特朗普总统想要让美国再次伟大,如果他能够实行自我约束,不要陷入小小的仇恨,那么他仍然有能力这样做。选民支持他的愿景。他们不仅给了他行政部门,还给了他国会和大多数州的州长和立法机关。

你可以说我希望最好,但做最坏的准备。我建议投资者也这样做。没有人可以说清未来是什么样,谨慎的做法是把一部分投资组合投入到黄金、黄金矿山股票和短期免税的市政债券,所有这些债券在不稳定的时期都表现良好。

金价准备突破

在比特币令人惊叹的高点之后,在避险需求推动下,黄金上周上涨至七个月高位,在重要的心理关口1,300美元前止步。受到美国和国外地缘政治动荡等避险贸易因素,以及政府债券收益率低下的支持,黄金的走势可以看作是看涨的迹象。

正如其他人所指出的,黄金突破了过去六年的下跌趋势,可能指向进一步上涨。

  

金价突破了关键阻力位

在白宫遭受困境的压力和政策改革停滞的情况下,美元上周持续下滑,黄金自11月大选以来表现首次超过美元。因为黄金是以美元计价的,所以当美元下跌时,它的价值会增加。

  

美国大选以来金价表现首次超过美元

投资者也要记住,当国库券收益率很低或者几乎没有收益的时候,黄金往往会上涨。如果投资者明知在未来的两年或五年内保证会遭受损失,或在未来十年内接近零回报,为什么还要买债券呢?这正是美国国债提供的,如你可以从下图看到的:

  

低或负的国债实际收益率支持金价

减去通货膨胀率后,4月份两年期国债的收益率为-0.96%;五年期为-0.38%;而10年期只有微薄的0.10%。 (我使用的是4月份的数据,因为要到本周三才能使用5月份的通胀数据,但我预计结果是一样的。)

当这种情况发生时,投资者倾向于转入其他避险资产,包括市政债券和黄金。

年初至今,黄金涨幅已超过9.7%,即使股市继续走高。这和我们过去所看到的不同。正如我之前解释的那样,黄金通常与其他资产(包括股票和债券)的相关性很低,这就是为什么全球各地的投资者都喜欢用它作为多元化投资。

顶级资金管理人发出警告

我认为,这个问题最令人信服的答案之一是现在股价似乎被高估了,反过来又推高了黄金的避险投资作用。这是当前管理着20亿美元的传奇债券大师比尔·格罗斯(Bill Gross)的评估。

上周在彭博投资纽约峰会上,73岁的格罗斯表示,自2008年金融危机以来,市场现在处于最高的风险水平。他说,虽然经济疲软,宽松的货币政策人为地推高了股票价格,他补充说:“不是低吸高抛,而是都买高,交叉买入推高股价。”

瑞士投资者马克·法伯(Marc Faber)经常被称为末日博士,回应了格罗斯的想法,上周告诉CNBC,现在“一切”都在泡沫中,类似于20世纪90年代末的网络泡沫破灭的时代。而当这个泡沫破灭时,马克说,投资者可能会损失高达一半的资产。

股票似乎被高估可能是黄金表现的驱动力,精明的投资者,预计可能出现市场调整,加紧买入历史上在经济危机时期能保持价值的资产。

其他顶尖资金管理人员和分析师也分享了比尔·格罗斯和马克的市场观点。

在同一彭博会上,亿万富翁对冲基金经理保罗·辛格(Paul Singer)的公司,艾里奥特管理公司(Elliott Management)最近在24小时内就筹集了50亿美元,警告与会者说,美国面临另一次债务冲击的风险。

“我们今天所拥有的是一个全球金融体系,就像2008年之前的杠杆一样,在许多情况下更具杠杆作用,而且我认为金融体系更不健全,”辛格说。

事实上,根据纽约联邦储备银行的数据,美国的债务水平比以往任何时候都高。2017年第一季度,美国家庭负债总额达到令人难以置信的12.733万亿美元。这比2016年底多了1500亿美元,比2008年上一个峰值高出500亿美元。

更为令人关切的是这个事实,即由于更多收入紧张的美国人信贷入不敷出,连续第二个季度拖欠人数增加。我们可能正面临大规模违约。

总的来说,这些都告诫我们要在希望最好的同时为最坏情况做准备的重要性。过去,几乎没有什么办法能够如同黄金、黄金股票和免税的短期市政债券一样保存财富。

金库是需求增加的迹象

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