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赚了辣么多钱后 | 几个经典钢铁产业套期保值案例分析

2018-01-30 22:06  来源:未知           

感谢邀请,今天其实我刚才回顾了一下我们今天到目前为止的演讲,我发现至少有两个题目跟我们这边题目是很相像的。

我们做的事情是帮助钢厂和贸易商用场外衍生品贸易来帮助钢厂套保,以及帮助实体企业利用衍生品的工具或者是利用实货创新手段,进行利润的套保这样的工作。这个是比较大的话题,当然我的PPT大家可以看到,倒过来先从小的方面来讲,从目前的短期的情况开始,逐渐讲到跟理念相关的部分。

我想很多大佬分享过跟行情相关的东西了。我不想过多得谈论我们的观点是什么。但是我会总结一下,目前对于钢厂分析的内容,我们首先来分析一下目前钢厂心态方面的内容,最后我介绍一下我们套期保值的工具,主要是场内外工具的应用方式。

刚刚宾总已有这个图,当然我这个图更多关注的是内盘的盘面利润。大家可以看到今年二月份到三月份之间出现了一个利润相对的高点,当然跟历史高点比也不是很夸张。

今年四月底之后,利润进一步上行,走到了跟历史水平相比都可比的程度,仍非常可观,当然现货的利润比期货更加夸张一点。当然刚刚宾总分析了很多东西,我也非常赞同的,就是总体的产能,在受到限制的情况下,当需求在没有减弱的情况下,利润很容易冲高的。

看到这个图说明什么问题呢?说明钢厂在现在这个时点上日子是相当好过的,为什么相当好过呢?我们看到可能有两方原因。一方面现货的驱动。同时可以看到整个金融市场在期货的领域,对于远期的价格有一个定价,同时告诉钢厂,你的日子不仅仅今天好过,而且你的日子会好多很长时间。我觉得从钢厂的角度来讲,来分析目前的市场情况。当然大家谈了很多有关做空相关的观点,螺纹钢本身也是处于比较强势的阶段。但是现在基本上属于需要居安思危的情况。就是后面我们可能会遇到不同的情况,但是总体来说是向好,但是万一发生一些情况,整体的螺纹利润是逐渐往下走的。那么现在这个时刻,就是整个金融端到产业端,你应该过好日子的时候,你更应该用金融相关的手段把相关好的利润进行套保起来。

当然我们跟钢厂聊了很多,他们谈论的内容都是去年利润从负的值开始逐渐恢复的过程,很多钢厂从利润一百元两百元这个时段进行套保,而错过后面很大的行情。这个也是有可能的。

但是更多是在于,如果出现这样的情况,至少在利润相对高的地方,可以进行一部分的套保。自己掌握套保节奏,帮助企业进行平稳经营。

刚才提到了目前宏观和产业,在利润这个角度,或者是整个焦点在螺纹钢价格问题上,大家有一些观点,我试着总结一下,第一个是全年的经济走势前高后低,有人说前面可能比较好,后面不好。而这个在盘面上有一定的体现。当然现在的利润,盘面的利润比现货要低很多的。但是同时它仍然在历史高点的这样一个利润水平。

第二点就是说钢铁提到的螺纹利润本身也是处在历史比较高的水平,已经维持了一段时间。

第三点,刚刚宾总谈了很多,电弧炉上马的形势没有完全明朗,大家不知道上还是不上,但是整个市场的关注焦点,从产业面来讲,集中在这个因素上。也就是说如果上了,可能螺纹钢利润就会下得很快,如果电弧炉上马一直很困难的话,螺纹钢可能会一飞冲天。不管怎么样,市场是有分歧的。

我们更多的关注这点:钢厂如果以金融的视角来看它的话到底处于什么地位。其实你是非常自然地认为生产利润的多头是吧,就是利润越高,你过得越舒服,利润越低,过得越不舒服。这是以交易的视角来看这个问题,如果你是纯粹的贸易商或者是纯粹的产业基金,你进入市场没有任何的头寸,你会想我今天做多还是做空。

比如利润两百的时候,我选择做多,如果利润上涨你就合乎赚,利润下降你就亏。如果你是钢厂,相当于头寸已经在手里了。这时候以交易的角度来考虑这个问题,更多的是考虑我这个头寸什么时候平,平在什么位置。以交易的视角来看,通常我们说头寸没有上涨的空间了,你就应该把它平掉,而从钢厂角度来看,怎么看这个问题呢?在期货市场上,什么时候平掉它,是现货市场做出合作的套保动作。比如你是看多的,比如要不要套保产量的10%、20%。

如果你有这样的想法,同样应该在期货、现货市场进行适合的操作。下面一点,刚才我已经提到了,产业与金融配合的情况下,今年的螺纹钢行情走出了有非常丰厚利润的趋势。我们应该在这个时点上探讨,作为一个产业企业怎么样把利润锁定,来实现一个第三点谈到的利润的套期保值,怎么样帮助钢厂实现更好的平稳经营。

还是刚才那句话,居安思危。我们在这个时点当然是过好日子,但是假设我们四季度的整个宏观形势非常差,差到了钢厂突然由于某种原因走到了负的利润得(的)时候。那么你会非常后悔在这样一个时点,没有做出合适的一定程度的套保的动作来锁定相关的利润,从这一点来讲,如果倒推到今天的时点。可能就应该要提前做出来保值的动作。

当然我们刚才谈到了很多东西,我感觉今天谈论这个话题的朋友已经很多了,像刚刚说到的南钢的朋友也谈话了这个问题。我觉得这个是很好的趋势。整个产业目前对于套保,目前对于整个金融端怎么服务产业这个问题有了更深刻的认识。而在这个会场会有更多的深刻话题出来,大家坐在一起讨论相关问题。

我这边列出来几种可行的套保方案,我相信大家都不陌生,我来稍稍介绍一下我们这边推出的东西。比较金融化的方案,很简单我们做的套期保值,假设我们钢厂生产的产量是700万吨一年,可能我考虑我一年需要总的套保的量,把这个量整体套进去。当然这里面也面临很多的问题。

比如说如果你真的套七百万吨的量,整个期货市场其实是承受不住的。后面会讲怎么处理类似的问题。如果你做了这样的事情,实际上市场是承受不了的。但是你争取在市场上做10%的年产量,20%的年产量。甚至你是滚动式的套保,在每个合约上,在现在时刻,你套下面三到四个月的产量,或者是三到四个月产量的50%,这些是比较恰当的方式,帮助你在盘面上锁定比较丰厚的利润。

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