股市 宝岛 谜案 卖年货 烘焙 别墅 汇泉贷 足球 大话 县区 车讯 选车 文学 购车 网城 大学 贵金属 兵器库 办事 农业

主页 > 快消 > 大话 > > 正文

四大AMC的隐忧:万亿不良资产市场看起来美

2018-09-11 18:37  来源:未知           

财气网讯:2014年银行不良资产大规模推向市场后,不良资产包价格基本维持在原值的3折左右。2017年以后,同类不良资产包价格都在上涨,2017年上半年实际成交资产包价格约在4-5折,下半年部分资产包成交价超6折,有的甚至高达7-8折。

近年来,随着银行业不良资产的增加,以处置和化解不良资产为主业的金融资产管理公司(AMC)快速发展。同时,地方AMC、民营投资者、私募基金等也相继涌入,企图从万亿不良资产市场中分得一杯羹。

一方面,各路资金的蜂拥而至,直接的结果就是推高了不良资产包价格,进一步压缩了AMC的盈利空间。另一方面,商业化转型以后,AMC均需要市场化筹集资金,近期资金价格上涨也加剧了AMC的成本压力。

1527477772297338.jpg

正如一位AMC人士向21世纪经济报道记者所言:“不良的收购和处置需要跨周期,一般在经济下行周期大量买进不良资产,在经济上行期处置变现,通过这种跨周期运作方式获得收益。近5年宏观经济一直处于下行通道,AMC买进多退出少,必然存在盈利压力。”

正是基于此,AMC不得不发展债权类业务成为其稳定的收入和利润来源,但风险亦悄然而至。一家AMC业务部门负责人向21世纪经济报道记者坦言:“过去做债权类业务,靠收财务顾问费,吃利差,感觉效益好,但没有考虑风险因素,如计提拨备和损失。目前经济下行,债权类项目出现问题,盈利也难。”

“假装在做不良”

要分析AMC的盈利压力,首先要拆解其利润来源。经过近20年的发展,特别是商业化转型以后,四大AMC均围绕主业进行了多元化发展,其利润来源也不仅仅是不良资产业务。

根据已上市的信达、华融和在银行间发债的东方发布的2017年年报显示,AMC营业收入和利润来源主要是三块,不良资产经营业务、金融服务业务和资产管理业务。

2017年信达总收入为1200亿元,其中应收款项类不良债权资产收入177.73亿元,不良债权资产公允价值变动82.66亿元,两者合计为260.39亿元,占比仅为21.69%。加上债转股资产投资收益、抵债资产处置净收益以及其他托管清算、重组服务佣金及手续费收入等,共计为401.91亿元,占总收入的33.5%。

与此同时,该公司其他投资收益为294.65亿元,已赚保费净收入192.67元,利息收入206.4亿元。由此可见,旗下证券、保险、银行、金融租赁等多元的金融业务收入已经成为信达收入的重要来源。官方给出的数据,不良资产业务占据“半壁江山”,不良业务占税前利润的57.7%。

华融情况类似,2017年华融总收入为1280亿元。其中应收款项类不良债权资产收入307.53亿元,不良债权资产公允价值变动46.61亿元,利息收入210.15亿元,投资收益441.79,不良资产经营业务的收入占比为27.67%。

而华融官方此前给出的不良资产经营收入为689.12亿元,占比为一半左右。其中还包括债转股资产经营业务、基于不良资产的受托代理业务、子公司开展的不良资产经营业务、基于不良资产的特殊机遇投资业务以及基于不良资产的房地产开发业务。

目前四大AMC发布的利润和增速都表现抢眼,为何还存在盈利压力?从年报中可以看出,非不良业务贡献较大,加上不良资产买进后,只要没有处置回收,在账面上都可以体现为公允价值变动,至少账面不会产生亏损。

有来自AMC的人士向21世纪经济报道记者表示,“四大AMC多元化有其历史原因,以前通过受托管理、对高风险机构重组、并购等方式,四家几乎都实现了金融全牌照发展”。

该人士表示,第二个因素是完成政策性不良资产处置任务后,四大AMC商业化转型时,恰逢银行业发展处于“烈火烹油、鲜花着锦”的风光日子,利润丰厚,不良很低,2012年以前几乎没有对外转让不良资产的需求。AMC当时面临的是“无事可做,不转型就会被饿死”的尴尬状态,所以业内也调侃称,“我们是假装在做不良。”

而此后的几年,金融业资管业务快速发展,同业之间通过通道,层层嵌套,已达到规避监管政策和投向限制的目的。AMC作为银行业金融机构,也一定程度上参与了同业之间的套利游戏。

华融2017年年报显示,通过投资,该公司在部分由第三方独立机构发起的结构化主体中持有权益。2017年末,华融持有的结构化主体的账面价值及最大损失敞口为3280亿元。

网友评论

还可以输入2999个字符
已有2999条评论 点击查看>>